港股尋底之旅未完,轉戰美股?

03/10/2019

  修例風波持續多月,拖累港股表現,但一方面屢被唱淡的美股卻高歌猛進,創下一個又一個的歷史高位,與港股形成鮮明對比,因此近日有股民討論轉戰美股的可能性。本欄今期便訪問了兩位投資專家,教授第四季轉戰美股的獨門秘笈。

 

 

  恒指4月登上三萬點大關後輾轉向下,今周更只在26000點水平徘徊,就連中華煤氣(00003)、中電控股(00002)等的公用股也不能持盈保泰。另一邊廂,被指經濟衰退在即的美國卻繼續風光,標普500指數現在迫近3000點水平,距7月時的歷史高位只是一步之遙,難怪一眾股民也「心郁郁」希望轉戰美股。

 

嘉信理財林長傑

 

  美國券商嘉信理財(Charles Schwab)理財顧問副總裁林長傑接受本刊訪問時便指,近日查詢開戶的人數有上升趨勢。他又指出,本港投資者難免會偏好港股,但其實美股不論在監管及市場深度上也較港股為佳,而且觀乎近10年的歷史表現,美股的投資回報也優於其他市場,認為投資美股可有效分散投資組合。

 

  但要轉投美股也要有不少考慮,尤其市場普遍對美股有三大迷思:第一,美國經濟放緩;第二,美股估值昂貴;第三,盈利增長轉差,故不少人擔心美股高處不勝寒,即使創下新高,也有機會迎來一次大調整。

 

第三季業績或超預期

 

  林長傑就在此大派定心丸,以現時的經濟數據來看,股市短期內出現大跌的機會不大,「以反映未來經濟前景的經濟領先指數(Leading Economic Indicator)為例,指數的10個指標中,有7個仍然向好,惟獨製造業指標,ISM製造業經採購經理人指數(PMI)看到收縮情況,可見經濟仍處擴張期。」

 

  他提醒,投資者要留意經濟領先指數何時見頂,因傳統上每逢指數見頂後的12至13個月,出現經濟衰退的機會也會大增,而現時經濟領先指數的升勢愈趨平坦,仍暫未見頂回落。美股屢創新高也非空穴來風,因為經濟放緩的情況,主要出現在製造業上,而佔美國經濟最大比例的內需及就業市場卻仍然健康,支撐股市表現。

 

  對於美股估值昂貴的問題,他指不少人會看市盈率高低,來衡量股票抵買與否,但觀乎今輪牛市,現時標指的預測市盈率為17倍,只略高於5年平均16.6倍的水平,估值亦仍合理。且他強調市盈率非衝量投資價值的唯一指標,投資者應關注企業本身的盈利能力及資產負債表的質素。

 

  這便關係到美股的第三個迷思——盈利增長放緩。由於標指第二季平均盈利下跌0.35%,加上首季下跌的0.29%,標指企業盈利已連跌兩季,是2016年第二季以來首次陷入盈利衰退。Factset數據更顯示,分析員預計第三季盈利倒退較大達3.8%。

 

  他承認部分企業受貿易戰影響,令盈利增長放緩,但首兩季盈利放緩甚至出現倒退,主要是受去年的高基數效應影響。同,盈利增長非影響後市的唯一因素,他觀察到公司管理層對未來盈利卻未算悲觀,料企業盈利於第三季或超出市場預期,成為推動股市的一大動力。

 

發債回購股份不可取

 

  DWS德意志投資亞太區投資主管Sean Taylor亦認為,美國今明兩年都不會出現衰退,除了是因為內需及就業市場健康外,低通脹亦為央行提供更多減息空間,美股將續在高位運行,預期標指未來可突破3000點。

 

Sean Taylor

 

  但在低息環境下,投資者也要小心高估值的增長股。他指出,不少企業都利用低息環境發債,增加回購來推高每股盈利,搖身一變便成為增長股,但現時美國企業的資產負債比率已由四成升至七成,認為以發債回購股票的做法不能持久,建議投資者減持這類型的增長股,並準備在經濟復甦時重新買入價值股。

 

  對於初涉美股的投資者,短期內又可留意甚麼類型股份?他將所有行業劃分為周期性及防守性行業。周期性股份當中,他較看好金融股及科技股,特別是軟件相關的科技公司,認為其增長潛力理想,至於「深潛」多時的半導體股份,則受惠於盈利預測漸趨穩定,短期凸顯投資價值。

 

新手可從行業ETF入手

 

  有見美國製造業逐漸萎縮,他不太看好工業股,而防守性行業當中,認為健康護理板塊則較好。林長傑亦看好健康護理股,因行業的資產負債表質素不俗,而且股息率吸引,可抵禦波幅市況,但對防守股中的通訊股較為僅慎,強調發展空間有限,距離5G收成期仍有一段時間,預期股息增長幅度不大

 

  本港投資者對美股認識有限,林長傑就建議,初涉美股的投資者可買入不同行業的ETF,以構建美股的投資組合。例如擔心未來經濟放緩的讀者,便可考慮買入上文所指的健康護理ETF,甚至可考慮債券及黃金ETF避險。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

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