現身倫敦時裝周 特步多品牌策略起跑

03/10/2019

  內地體育用品行業獲國策支持,特步國際(01368)亦積極進行收購,並成為首家進軍倫敦時裝周的內地運動品牌,品牌影響力有望擴大,在估值遠遠低於兩大同業的情況下,股價隨時可以起跑。

 

  上周,內地發布《關於促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》,提出10方面政策舉措,包括深化「放管服」改革、完善產業政策、促進體育消費等。簡單而言,即是體育用品行業獲國策支援。

 

(網站截圖)

 

安踏李寧年內齊爆升

 

  在中美貿易戰下,內地提振內需消費,兼具健康概念的體育用品行業,是近期獲資金主要追捧對象之一,看兩隻龍頭股安踏(02020)和李寧(02331),年內股價分別暴漲75%及172%,可見其熱烈程度。

 

  今期主角特步氣勢雖然不及,年內僅升0.7%,但亦有力步其後塵。安踏成功的因素之一,是多品牌策略,除安踏之外,還有FILA、DESCENTE、KINGKOW、KOLON SPORT、SPRANDI等等,覆蓋多個不同體育用品的大眾至高端市場。

 

  至於特步,今年中,宣布以2.6億美元,收購E-Land Footwear USA Holdings Inc.,即K-Swiss、Palladium及Supra品牌的最終擁有人,對方經營高性能運動、全地形冒險活動及健身活動鞋履、服裝及配飾以及休閒服裝。

 

  國泰君安預期,特步收購這些新品牌後,未來兩三年可為集團收入和純利帶來增厚效應。只是,由於收購需要花費一次性支出約1億元人民幣,導致今年下半年純利或錄得按年下跌約12%。

 

林書豪簽約成代言人

 

  此外,今年8月,特步與著名亞裔籃球員林書豪簽約成為代言人。華泰證券指,這將成為一個系列。與此同時,內地正全力推動足球、籃球、排球發展,力爭達國際水平,將有利特步業務發展。在明星效應加持下,集團管理層將未來3年籃球鞋的銷售目標,定於50萬對。

 

  特步的動作,還包括上月在英國的倫敦時裝周首秀,聯同英國設計師品牌「荷蘭屋」設計跑步系列,成為首個登陸倫敦時裝周的內地運動品牌,料可進一步提高集團的知名度。

 

  業績方面,集團上半年收入及純利均按年上升23%,但正如前文所言,由於下半年將會計入購買新品牌產生的開支,全年純利增長料有所倒退,但收入則繼續保持雙位數增長,至明年在新品牌產生更多貢獻後,相信純利可按年增兩成半(見圖一)。

 

 

  若論經營前景,成熟的安踏和李寧固然稍勝一籌,但估值上,特步則有可比之力。去年初,三者的預測市盈率(PE),均是一字頭,事隔年多,兩隻龍頭隨著股價飛升,估值亦揚長而去,分別升至近30倍和40倍,相比之下,預測PE仍只得約12倍的特步(見圖二),顯得甚吸引。

 

券商目標價高出四成

 

  觀乎各大券商的評級,彭博數據顯示,今年7月起計的23家覆蓋特步的券商中,有19家給予買入、增持、跑贏大市評級,整體平均目標價為6.31元,距現價4.28元有逾四成潛在升幅。

 

  至於股價走勢,特步今年可謂大起大落,3月一度高見6.74元,6月卻回落至3.8元,目前4.28元,屬於近一年多來的低位支持附近,應具一定防守力,趁近日大市回吐,可趁機執平貨,建議現價買入,目標8月高位5.99元,穿3.81元止蝕。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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